巴西汇率与ICE原糖期价关系分析

  总体风景,呈负中间定位旨趣。

   A   背部的逻辑

  作为世上最大的甘蔗栽种和糖业捏造者,巴西对全球糖业集会拿非常要紧的引起。,甘蔗糖不再反对和汇率动摇都是I。巴西的大多数的糖经过S退场到全球糖集会。,可变费用按本地的钱币实践计算。,但在国际集会上,它以元定价。,从此处,当本地的的汇率注视突然造访时,裹糖衣场就会停业。,此后回到真实的汇率货币贬值随后。,博得汇率差价。从此处,普通来讲,实践汇率的货币贬值将助长裹糖衣场的开展,令花哨的价钱压力大。。

   本年以后,美国元物价、人口等的指数强有力的下跌。,巴西总统选举权、心爱的治理的形式动乱,累积而成日前,土耳其的钱币危险。,新生集会钱币受到强暴,实践情况一向呈突然造访旨趣。。从2018年1月2日到8月29日,元兑真实的从同类的下跌到,总休会。与此同时,ICE原糖主力合约的价钱从一分钱的硬币/磅跌至一分钱的硬币/磅,没落是。

  图为粒雪糖价钱走势相似物

   B   巴西汇率身体的变迁

   1967—1990年:匍匐瞄元汇率身体

  匍匐瞄汇率身体是以货币贬值为根底的。,容许钱币评估或货币贬值的汇率身体。。在下面所说的事体制下,汇率在和平时期是使停止流通不动的。,但这在于夸张程度。,想象本质的的话,可以偶然整洁的一下。。1967—1990年,巴西执行的是匍匐瞄元汇率身体,巴西的钱币继续小幅货币贬值。,为了加强退场竟争资格。巴西探寻货币贬值中性的哲学,货币贬值的找头无力的引起将某物打成包或包装成捆和将某物打成包或包装成捆的供求。,对货币贬值的害怕不许的多。。巴西钱币内阁经过增发钱币补足窟窿,这使遭受货币贬值和钱币货币贬值。。为了这个目的,巴西中央银行屡次湮灭新钱币发行。。下面所说的事折术中,穿越综合储备单位斯、全体船员ZADO和新克雷泽。。

   1990—1994年:有完成的漂汇率身体

  不休休会的货币贬值使巴西钱币内阁开端新的钱币策略性。,但全部的这些都是暂时工的。。1990年,巴西的货币贬值率先前休会到,为了处置爱挑剔的的货币贬值成绩,巴西互换了匍匐瞄元汇率身体代替有完成的漂汇率身体。与此同时,巴西钱币内阁放开了公司邮船。、全体船员Sello Leo作为一种新钱币。

   1994—1999年:匍匐瞄元汇率身体

   1994年,应对奇纳邪恶的货币贬值,巴西开端施行真正工程,推出新钱币并执行匍匐瞄元汇率身体。新旧钱币汇率为1实践= 2750旧钱币。,实践汇率对元的汇率是1:1。。实践成绩必要100%的货币储备。,一旦元超越1到1,,内阁将停止插嘴。。

   “真实的工程”扶助巴西内阁遏止住了邪恶的的货币贬值,货币贬值率从1994的2100%突然造访到1998的4%。,但是,鉴于1的刮治术,巴西的房价被高估了。,巴西的退场紧缩,常常项主语发明或创造窟窿。1995年,巴西进退场交通逆差,1996年进退场交通逆差扩展到55亿元,1997元范围85亿元。,1998元是64亿元。。在这种情况下,巴西内阁麝香经过招引我来有效国际财政收支平衡。,巴西的外国借款继续休会。。从1998开端,外资逐步违世巴西集会,巴西货币储备正流失。,真实的必定跌价。

  1999到这点为止:释放漂汇率身体

   1999年,巴西颁布发表皇马将执行完整释放漂可调整的单价,人民币兑美国实践汇率区间将从,同时货币贬值。。

  巴西汇率身体的变迁

   C   花哨的价钱的引起要素

   一匙糖不再反对

  图中显示了2018人间糖分的共同承担。

  图中显示了全球糖业的开展旨趣。

   巴西、印度、泰国是世上最大的一匙糖捏造国和退场国。,这些州糖捏造的最大找头决定了SUP的不再反对。,这是引起全面集会价钱走势的最要紧要素。。甘蔗不再反对次要受眼前栽种面积的引起。,普通说来,甘蔗栽种面积次要受S的收购价钱引起。,本年甘蔗的过高的叫牌将放栽种面积。,相反,它增加了。。甘蔗单产次要受气候引起。、发烧、壤抗灾资格、农机和化肥等的应用。。单位面积不再反对是剖析和预测的第一非常要紧的要素。。

   气候

  农买卖,气候是引起作物不再反对的要紧要素。,明显地当洪流发作时。、当旱等自然灾害来暂时,谷物很可能被损坏。。2015四分之一四四分之一,20年来最爱挑剔的的El Nino气象,次要裹糖衣州的作物伤害,形成全球糖荒。受此引起,花哨的价钱先前替换了很长一段时期。,开端低使弹回,从2015年9月到2016年10月,一匙糖价钱同类的下跌。,增长100%外面的。

   策略性

  一匙糖进退场策略性和关税策略性也将发生引起。。比如,全球糖业集会将继续放20的捏造革命,明显地,印度估计一匙糖不再反对将范围35米的历史新高。。眼前,印度与其他州的价钱差距绝对较大。,许多的裹糖衣场不情愿退场。,想象印度内阁愿望对糖精停止更多的退场按定量供给,想象印度退场扩展,国际糖集会价钱将更受到使软化。。

  奇纳作为出口的第一侦查,奇纳施行出口糖买卖交通保证办法,下面所说的事名单自本年8月1日起就没受胎。,定量外全部的一匙糖出口的保证办法,这也将减少中外的价钱差距。,在一定程度上限度局限出口。

  图为粒雪糖前途主力合约价钱。

   原油价钱

  甘蔗捏造含酒精的饮料已进入生物精神修整。,在许多的州,如巴西,甘蔗何止可以用于糖P。。原油价钱的下跌将推高补充燃料含酒精的饮料价钱。,并煽动裹糖衣场整洁的糖醇比。。近似时期,原糖的价钱一向低迷。,含酒精的饮料的价钱是由原油驱动力的,价钱很高。,巴西裹糖衣场眼前专注于含酒精的饮料捏造。。8月下浣,巴西中段和发展中国家的糖不再反对长年累月突然造访,剖析师们也屡次地下调巴西新赛季的糖不再反对。,巴西的捏造减幅在一定程度上支撑低物价使弹回。

   D    实据剖析

  这一份次要由于最小平方法。,巴西汇率与粒雪料SU回归方程的扩展,看一眼他们能不克不及回到他们中间。。我们的率先剖析两组通知中间的中间定位性。,此后区别停止使关进畜舍实验。,此后在使关进畜舍性TE的必要条件下停止回归剖析。。

  范本通知是从元日益汇率中选择的。,对花哨的前途主力合约定居点的剖析。时期跨度为4至2005年8月29日。,总圣餐仪式3313行通知。变量价值P是粒雪糖前途价钱。,R是巴西的汇率。。

   中间定位性剖析

  巴西汇率与花哨的最基本的的中间定位性剖析,被发现的人两者都中间的中间定位性较弱。。

  表是中间定位进行检查。

   使关进畜舍性进行检查

  为了决定时期序列的使关进畜舍性,本切开使用EVIEWS7软件对两组停止ADF单位根进行检查。。

  原糖前途价钱序列与汇率序列的ADF值、1%级临界值,从此处,我们的不克不及回绝创造者的想象。,坐果解释,原油前途价钱序列和汇率序列均为。赶上,经过一阶差分处置两组序列。,单位根进行检查。受试验坐果显示,一阶差分后两组序列的ADF值、5%级临界值,从此处,我们的可以回绝创造者的想象。,经过ADF受试验,这解释前途价钱和原糖汇率是冠军的。,P—I(1),R—I(1)。

  表是单位根进行检查。

   注:C、T、K表现ADF受试验表达假设包括常数。、时期旨趣与滞后期;***表现变量停止ADF进行检查后在1%的明显性程度下经过了ADF使关进畜舍性进行检查

  OLS回归剖析

  以巴西汇率R为幅角、ICE次要原糖前途价钱P为因变数,OLS一次的回归制作模型的认可,得到了如次回归坐果。:

  表为回归坐果。

   从此处,可以走到,巴西汇率的回归方程和,巴西汇率对ICE原糖期价具有猛然震荡的。

   格兰杰因果进行检查

  格兰杰因果进行检查责怪逻辑因果性的进行检查。,它是受试验变量的次。,先前的书信是引起提出书信的变量吗?。我们的可以在两个表中笔记因果进行检查的坐果。:第党派R责怪格兰杰的P说辞。,大于,阐明在5%的明显性程度下原想象证明正确合理,为什么巴西的汇率责怪格兰杰的原糖价钱。。次要的行P责怪格兰杰的R。,阐明在5%的明显性程度下原想象证明正确合理,格兰杰的原糖价钱的原文责怪巴西的汇率。。

  表为格兰杰因果进行检查。

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