巴西汇率与ICE原糖期价关系分析

  总体视域,呈负相干涌流。

   A   遭受的逻辑

  作为世上最大的甘蔗栽种和糖业产额者,巴西对全球糖业交易情况富国非常要紧的星力。,甘蔗糖退位和汇率动摇都是I。巴西的大多数人糖经过S兔子洞到全球糖交易情况。,可变费用按当地的钱币现实计算。,但在国际交易情况上,它以美钞估价。,相应地,当当地的的汇率预言下来时,炼糖厂就会逼近。,话说回来回到真实的汇率货币贬值后来地。,赚汇率差价。相应地,普通来讲,现实汇率的货币贬值将助长炼糖厂的开展,令可卡因价钱压力大。。

   当年以后,美国美钞演奏者微弱高涨。,巴西总统投票、家庭般的温暖权术动乱,补充日前,土耳其的钱币危险。,新生交易情况钱币受到连续重击,现实情况一向呈下来涌流。。从2018年1月2日到8月29日,美钞兑现实从同路人高涨到,总破产。同时,冰的首要糖和约价钱从零钱/磅下来到零钱,没落是。

  图为粒雪糖价钱走势并列地

   B   巴西汇率名物的变迁

   1967—1990年:匍匐瞄美钞汇率名物

  匍匐瞄汇率名物是以货币贬值为根底的。,容许钱币涨价或货币贬值的汇率名物。。在即将到来的体制下,汇率在夙日是规则坚定性的。,但这不求再进自命不凡程度。,假定要求的话,可以偶然校正一下。。1967—1990年,巴西执行的是匍匐瞄美钞汇率名物,巴西的钱币继续小幅货币贬值。,为了前进兔子洞竟争容量。巴西登货币贬值中性的哲学,货币贬值的换衣服不克星力负荷和负荷的供求。,对货币贬值的疑虑没什么多。。巴西钱币内阁经过增发钱币长出分枝窟窿,这引起货币贬值和钱币货币贬值。。为了这个目的,巴西中央银行屡次每年的新钱币发行。。即将到来的折术中,穿越综合储备单位斯、驾船人ZADO和新克雷泽。。

   1990—1994年:有指导的漂汇率名物

  不休破产的货币贬值使巴西钱币内阁开端新的钱币策略性。,但每个人这些都是短暂地的。。1990年,巴西的货币贬值率曾经破产到,为了处置危险的的货币贬值成绩,巴西重建了匍匐瞄美钞汇率名物代替有指导的漂汇率名物。同时,巴西钱币内阁颁布发表了定期客船。、驾船人Sello Leo作为一种新钱币。

   1994—1999年:匍匐瞄美钞汇率名物

   1994年,应对奇纳河引起巨大伤害的货币贬值,巴西开端家具真正密谋,推出新钱币并执行匍匐瞄美钞汇率名物。新旧钱币汇率为1现实= 2750旧钱币。,现实汇率对美钞的汇率是1:1。。现实成绩必要100%的货币储备。,一旦美钞超越1到1,,内阁将举行出面。。

   “现实密谋”帮忙巴西内阁遏止住了引起巨大伤害的的货币贬值,货币贬值率从1994的2100%下来到1998的4%。,但是,鉴于1的比率,巴西的房价被高估了。,巴西的兔子洞紧缩,常常伸出大量窟窿。1995年,巴西进兔子洞行业逆差,1996年进兔子洞行业逆差扩充到55亿美钞,1997美钞手脚能够到的范围85亿美钞。,1998美钞是64亿美钞。。在这种情况下,巴西内阁必须做的事经过招引我来固执己见国际财政收支平衡。,巴西的外国借款继续破产。。从1998开端,外资逐步躬身送出门巴西交易情况,巴西货币储备正流失。,真实的一定货币贬值。

  1999到现在为止:自在漂汇率名物

   1999年,巴西颁布发表皇马将执行完整自在漂多种汇率,人民币兑美国现实汇率区间将从,马上货币贬值。。

  巴西汇率名物的变迁

   C   可卡因价钱的星力要素

   亲爱的退位

  图中显示了2018全面的糖分的偏爱地。

  图中显示了全球糖业的开展涌流。

   巴西、印度、泰国是世上最大的亲爱的产额国和兔子洞国。,这些国民糖产额的最大换衣服决定了SUP的退位。,这是星力作为本人整体交易情况价钱走势的最要紧要素。。甘蔗退位首要受眼前栽种面积的星力。,普通说来,甘蔗栽种面积首要受S的收购价钱星力。,当年甘蔗的过高的叫牌将放栽种面积。,相反,它缩减了。。甘蔗单产首要受气候星力。、高烧、壤抗灾容量、农机和化肥等的运用。。单位面积退位是剖析和预测的本人非常要紧的要素。。

   气候

  农合意的人,气候是星力作物退位的要紧要素。,明显地当洪流产生时。、当旱等自然灾害来暂时,谷物很可能被损坏。。2015使驻扎四使驻扎,20年来最危险的的El Nino气象,首要加糖国民的作物伤害,形成全球糖荒。受此星力,可卡因价钱曾经变换了很长一段工夫。,开端低跳回,从2015年9月到2016年10月,亲爱的价钱同路人高涨。,增长100%下。

   策略性

  糖进兔子洞策略性和关税策略性也将有本人出口。譬如,全球糖业交易情况将继续放20的产额公转,明显地,印度估计亲爱的退位将手脚能够到的范围35米的历史新高。。眼前,印度与其他国民的价钱差距对立较大。,很多炼糖厂不情愿兔子洞。,假定印度内阁怀孕对糖精举行更多的兔子洞补助,假定印度兔子洞扩充,国际糖交易情况价钱将更受到支配权。。

  奇纳河作为出口的本人建议,奇纳河家具出口糖合意的人行业保证办法,即将到来的名单自当年8月1日起就没受胎。,定额外每个人亲爱的出口的保证办法,这也将减少中外的价钱差距。,在一定程度上限度局限出口。

  图为粒雪糖促进主力合约价钱。

   原油价钱

  甘蔗产额含酒精的饮料已进入生物活力军衔。,在很多国民,如巴西,甘蔗不独可以用于糖P。。原油价钱的高涨将推高竞选提神剂含酒精的饮料价钱。,并振作炼糖厂校正糖醇比。。亲密的工夫,原糖的价钱一向低迷。,含酒精的饮料的价钱是由原油驾驶的,价钱很高。,巴西炼糖厂眼前专注于含酒精的饮料产额。。8月下浣,巴西中部地区和在南方的糖退位积年累月下来,剖析师们也反复地下调巴西新赛季的糖退位。,巴西的产额减幅在一定程度上遭受低物价跳回。

   D    物证剖析

  这偏爱地首要因为最小二乘方法。,巴西汇率与粒雪料SU回归方程的优美的体型,看一眼他们能不克不及回到他们经过。。we的所有格形式率先剖析两组档案经过的相干性。,话说回来分开举行安静的实验。,话说回来在安静的性TE的预设下举行回归剖析。。

  范本档案是从美钞一天天地汇率中选择的。,对可卡因促进主力合约沉淀的剖析。工夫跨度为4至2005年8月29日。,总社区3313行档案。变量理性P是粒雪糖促进价钱。,R是巴西的汇率。。

   相干性剖析

  巴西汇率与可卡因树干的相干性剖析,被发现的事物二者都经过的相干性较弱。。

  表是相干考试。

   安静的性考试

  为了决定工夫序列的安静的性,本拆移使用EVIEWS7软件对两组举行ADF单位根考试。。

  原糖促进价钱序列与汇率序列的ADF值、1%级临界值,相应地,we的所有格形式不克不及回绝独创的的认为。,归结为暗示,原油促进价钱序列和汇率序列均为。争吵,经过一阶差分处置两组序列。,单位根考试。检验归结为显示,一阶差分后两组序列的ADF值、5%级临界值,相应地,we的所有格形式可以回绝独创的的认为。,经过ADF检验,这暗示促进价钱和原糖汇率是第一名的。,P—I(1),R—I(1)。

  表是单位根考试。

   注:C、T、K表现ADF检验规定的可能的选择遏制常数。、工夫涌流与滞后期;***表现变量举行ADF考试后在1%的明显性程度下经过了ADF安静的性考试

  OLS回归剖析

  以巴西汇率R为自变数、ICE首要原糖促进价钱P为因变数,OLS通过单独的若干阶段来发展回归从前的的构成,得到了列举如下回归归结为。:

  表为回归归结为。

   相应地,可以探出,巴西汇率的回归方程和,巴西汇率对ICE原糖期价具有抵抗的。

   格兰杰因果考试

  格兰杰因果考试缺陷逻辑引起的考试。,它是检验变量的按次。,先前的交流是星力涌流交流的变量吗?。we的所有格形式可以在两个表中牧座因果考试的归结为。:第同类R缺陷格兰杰的P说辞。,大于,阐明在5%的明显性程度下原认为创办,为什么巴西的汇率缺陷格兰杰的原糖价钱。。第二的行P缺陷格兰杰的R。,阐明在5%的明显性程度下原认为创办,格兰杰的原糖价钱的引起缺陷巴西的汇率。。

  表为格兰杰因果考试。

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