巴西汇率与ICE原糖期价关系分析

  总体看待,呈负互插近的的。

   A   在后面的逻辑

  作为世上最大的甘蔗栽种和糖业夸张的行动或形象者,巴西对全球糖业市集不得不非常要紧的印象。,甘蔗糖吞吐量和汇率动摇都是I。巴西的最高程度糖经过S死亡到全球糖市集。,夸张的行动或形象费用按本地钱币现实计算。,但在国际市集上,它以抵制评价。,列举如下,当本地的汇率期待谢绝时,撒糖场就会破产。,当时的回到真实的汇率降低的价值以后。,博得汇率差价。列举如下,普通来讲,现实汇率的降低的价值将助长撒糖场的开展,令可卡因价钱压力大。。

   本年以后,美国抵制诉讼有效的下跌。,巴西总统决议、内幕权术动乱,扩大日前,土耳其的钱币危险。,新生市集钱币受到鞭挞,现实情况一向呈谢绝近的的。。从2018年1月2日到8月29日,抵制兑现实从完整下跌到,总破产。与此同时,ICE原糖主力合约的价钱从清除发送/磅跌至清除发送/磅,没落是。

  图为万年雪糖价钱走势比较级

   B   巴西汇率系统的变迁

   1967—1990年:匍匐瞄抵制汇率系统

  匍匐瞄汇率系统是以货币贬值为根底的。,容许钱币领会或降低的价值的汇率系统。。在这样地体制下,汇率在平素是附着继续性的。,但这停止膨胀程度。,免得要素的话,可以偶然整洁的一下。。1967—1990年,巴西执行的是匍匐瞄抵制汇率系统,巴西的钱币继续小幅降低的价值。,为了放针死亡竟争能耐。巴西求爱货币贬值中性的哲学,货币贬值的换衣服将不会印象本领和本领的供求。,对货币贬值的怖没有多。。巴西钱币内阁经过增发钱币编造窟窿,这引起货币贬值和钱币降低的价值。。就此而论,巴西中央银行屡次年刊新钱币发行。。这样地奔流中,穿越综合储备单位斯、水手ZADO和新克雷泽。。

   1990—1994年:有经管的漂汇率系统

  不休破产的货币贬值使巴西钱币内阁开端新的钱币策略性。,但拥有这些都是暂时的的。。1990年,巴西的货币贬值率早已破产到,为了处置要紧的的货币贬值成绩,巴西转变了匍匐瞄抵制汇率系统代替有经管的漂汇率系统。与此同时,巴西钱币内阁宣告了客轮。、水手Sello Leo作为一种新钱币。

   1994—1999年:匍匐瞄抵制汇率系统

   1994年,应对奇纳河有恶意的货币贬值,巴西开端工具真正准备,推出新钱币并执行匍匐瞄抵制汇率系统。新旧钱币汇率为1现实= 2750旧钱币。,现实汇率对抵制的汇率是1:1。。现实成绩必要100%的货币储备。,一旦抵制超越1到1,,内阁将停止打断。。

   “现实准备”帮忙巴西内阁遏止住了有恶意的的货币贬值,货币贬值率从1994的2100%谢绝到1998的4%。,又,鉴于1的求出比值,巴西的房价被高估了。,巴西的死亡紧缩,常常一件商品尤指钱窟窿。1995年,巴西进死亡通信量逆差,1996年进死亡通信量逆差扩充到55亿抵制,1997抵制积累到85亿抵制。,1998抵制是64亿抵制。。在这种情况下,巴西内阁必需经过招引我来同意国际平衡预算。,巴西的外国借款继续破产。。从1998开端,外资逐步脱扣巴西市集,巴西货币储备在流失。,真实的一定货币贬值。

  1999直到今天:自在漂汇率系统

   1999年,巴西宣告皇马将执行完整自在漂可调整的钉栓,人民币兑美国现实汇率区间将从,立刻降低的价值。。

  巴西汇率系统的变迁

   C   可卡因价钱的印象混乱

   形成糖吞吐量

  图中显示了2018装饰糖分的分得的财产。

  图中显示了全球糖业的开展近的的。

   巴西、印度、泰国是世上最大的形成糖夸张的行动或形象国和死亡国。,这些声明糖夸张的行动或形象的最大换衣服决定了SUP的吞吐量。,这是印象全部的市集价钱走势的最要紧混乱。。甘蔗吞吐量首要受眼前栽种面积的印象。,普通说来,甘蔗栽种面积首要受S的收购价钱印象。,本年甘蔗的奢侈将扩大栽种面积。,相反,它缩减了。。甘蔗单产首要受气候印象。、体温、壤抗灾能耐、农机和化肥等的运用。。单位面积吞吐量是剖析和预测的人家非常要紧的混乱。。

   气候

  农成功实现的事,气候是印象作物吞吐量的要紧混乱。,特别当洪流产生时。、当旱等自然灾害来暂时,谷物很可能被损坏。。2015一节四一节,20年来最要紧的的El Nino气象,首要撒糖声明的作物伤害,形成全球糖荒。受此印象,可卡因价钱早已转变了很长一段工夫。,开端低活力,从2015年9月到2016年10月,形成糖价钱完整下跌。,增长100%上级的。

   策略性

  糖进死亡策略性和关税策略性也将有人家出口。比如,全球糖业市集将继续扩大20的夸张的行动或形象圈出,特别,印度估计形成糖吞吐量将积累到35米的历史新高。。眼前,印度与其他声明的价钱差距对立较大。,数不清的撒糖场不肯死亡。,免得印度内阁相信对糖精停止更多的死亡按定量供给,免得印度死亡扩充,国际糖市集价钱将更进一步受到郁闷。。

  奇纳河作为出口的人家诉讼,奇纳河工具出口糖成功实现的事通信量保证办法,这样地名单自本年8月1日起就没受胎。,定额外拥有形成糖出口的保证办法,这也将压缩制紧缩中外的价钱差距。,在一定程度上限度局限出口。

  图为万年雪糖早熟的主力合约价钱。

   原油价钱

  甘蔗夸张的行动或形象含酒精的饮料已进入生物动力教育。,在数不清的声明,如巴西,甘蔗不只可以用于糖P。。原油价钱的下跌将推高刺激物含酒精的饮料价钱。,并煽动撒糖场整洁的糖醇比。。近的工夫,原糖的价钱一向低迷。,含酒精的饮料的价钱是由原油驱车旅行的,价钱很高。,巴西撒糖场眼前专注于含酒精的饮料夸张的行动或形象。。8月下浣,巴西中部地区和南的的糖吞吐量年年谢绝,剖析师们也几次三番下调巴西新赛季的糖吞吐量。,巴西的夸张的行动或形象减幅在一定程度上后退廉价活力。

   D    表露剖析

  这偏爱地首要鉴于最小二乘方法。,巴西汇率与万年雪料SU回归方程的发觉,看一眼他们能不克不及回到他们私下。。我们的率先剖析两组通知私下的互插性。,当时的使著名停止关系固定的情侣实验。,当时的在关系固定的情侣性TE的先决条件下停止回归剖析。。

  范本通知是从抵制每天汇率中选择的。,对可卡因早熟的主力合约金钱或财产的转让的剖析。工夫跨度为4至2005年8月29日。,总圣餐仪式3313行通知。变量检测出P是万年雪糖早熟的价钱。,R是巴西的汇率。。

   互插性剖析

  巴西汇率与可卡因布的互插性剖析,查明二者私下的互插性较弱。。

  表是互插进行检查。

   关系固定的情侣性进行检查

  为了决定工夫序列的关系固定的情侣性,本参加使用EVIEWS7软件对两组停止ADF单位根进行检查。。

  原糖早熟的价钱序列与汇率序列的ADF值、1%级临界值,列举如下,我们的不克不及回绝怪人的承担。,成功实现的事预示,原油早熟的价钱序列和汇率序列均为。吵闹,经过一阶差分处置两组序列。,单位根进行检查。受考验成功实现的事显示,一阶差分后两组序列的ADF值、5%级临界值,列举如下,我们的可以回绝怪人的承担。,经过ADF受考验,这预示早熟的价钱和原糖汇率是第一名的。,P—I(1),R—I(1)。

  表是单位根进行检查。

   注:C、T、K表现ADF受考验语句可能的选择克制常数。、工夫近的的与滞后期;***表现变量停止ADF进行检查后在1%的明显性程度下经过了ADF关系固定的情侣性进行检查

  OLS回归剖析

  以巴西汇率R为自变数、ICE首要原糖早熟的价钱P为应变数,OLS直线性回归用模子做的解释,得到了列举如下回归成功实现的事。:

  表为回归成功实现的事。

   列举如下,可以诱出,巴西汇率的回归方程和,巴西汇率对ICE原糖期价具有反对的的。

   格兰杰因果进行检查

  格兰杰因果进行检查过失逻辑推论的进行检查。,它是受考验变量的挨次。,先前的通讯是印象出现通讯的变量吗?。我们的可以在两个表中主教教区因果进行检查的成功实现的事。:第聚会的R过失格兰杰的P说辞。,大于,阐明在5%的明显性程度下原承担证明正确合理,为什么巴西的汇率过失格兰杰的原糖价钱。。瞬间行P过失格兰杰的R。,阐明在5%的明显性程度下原承担证明正确合理,格兰杰的原糖价钱的账目过失巴西的汇率。。

  表为格兰杰因果进行检查。

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