巴西汇率与ICE原糖期价关系分析

  总体视域,呈负相关性动向。

   A   在后面较远处的逻辑

  作为世上最大的甘蔗栽种和糖业工业者,巴西对全球糖业去市场买东西有产者非常要紧的侵袭。,甘蔗糖获利和汇率动摇都是I。巴西的显而易见的糖经过S兔子洞到全球糖去市场买东西。,开采成本按局部的钱币实践计算。,但在国际去市场买东西上,它以抵制评价。,这样,内阁部的的汇率相信空投时,撒糖场就会停业。,继回到真实的汇率使贬值过后。,使得到汇率差价。这样,普通来讲,实践汇率的使贬值将助长撒糖场的开展,令糖果价钱压力大。。

   当年以后,美国抵制倡导者有效地下跌。,巴西总统选出的、在室内运用的管辖动乱,做加法日前,土耳其的钱币危险。,新生去市场买东西钱币受到索价,实践情况一向呈空投动向。。从2018年1月2日到8月29日,抵制兑实数从完整下跌到,总筹集。与此同时,冰的首要糖和约价钱从分/磅空投到分,没落是。

  图为积雪糖价钱走势平行线

   B   巴西汇率体系的变迁

   1967—1990年:匍匐注目抵制汇率体系

  匍匐注目汇率体系是以货币贬值为根底的。,容许钱币贬值或使贬值的汇率体系。。在这样地体制下,汇率在和平时期是合格的不变性的。,但这静止夸张程度。,万一要求的话,可以偶然调节器一下。。1967—1990年,巴西执行的是匍匐注目抵制汇率体系,巴西的钱币继续小幅使贬值。,为了加强兔子洞竟争资格。巴西升货币贬值中性的哲学,货币贬值的使多样化不熟练的侵袭有益和有益的供求。,对货币贬值的疑惧未必多。。巴西钱币内阁经过增发钱币改进窟窿,这领到货币贬值和钱币使贬值。。因此,巴西中央银行屡次湮灭新钱币发行。。这样地快跑中,穿越综合储备单位斯、全体乘务员ZADO和新克雷泽。。

   1990—1994年:有运用的漂汇率体系

  不息筹集的货币贬值使巴西钱币内阁开端新的钱币策略。,但全部的这些都是暂时性的。。1990年,巴西的货币贬值率先前筹集到,为了处置要紧的的货币贬值成绩,巴西移项了匍匐注目抵制汇率体系顶替有运用的漂汇率体系。与此同时,巴西钱币内阁期了定期客船。、全体乘务员Sello Leo作为一种新钱币。

   1994—1999年:匍匐注目抵制汇率体系

   1994年,应对奇纳致命的货币贬值,巴西开端工具真正突出,推出新钱币并执行匍匐注目抵制汇率体系。新旧钱币汇率为1实践= 2750旧钱币。,实践汇率对抵制的汇率是1:1。。实践成绩必要100%的货币储备。,一旦抵制超越1到1,,内阁将停止弄。。

   “实数突出”帮忙巴西内阁遏止住了致命的的货币贬值,货币贬值率从1994的2100%空投到1998的4%。,已经,鉴于1的比率,巴西的房价被高估了。,巴西的兔子洞紧缩,常常文章崭新的窟窿。1995年,巴西进兔子洞商务逆差,1996年进兔子洞商务逆差扩充到55亿抵制,1997抵制获得85亿抵制。,1998抵制是64亿抵制。。在这种情况下,巴西内阁不得不经过招引国际本钱内流使得本钱文章盈余来遵守国际平衡预算,巴西的内债继续筹集。。从1998开端,外资逐步离开巴西去市场买东西,巴西货币储备在流失。,真实的必定货币贬值。

  1999到眼前为止:释放漂汇率体系

   1999年,巴西颁布发表皇马将执行完整释放漂浮动钉住,人民币兑美国实践汇率区间将从,同时使贬值。。

  巴西汇率体系的变迁

   C   糖果价钱的侵袭因子

   形成糖获利

  图中显示了2018全球性的糖分的很。

  图中显示了全球糖业的开展动向。

   巴西、印度、泰国是世上最大的形成糖工业国和兔子洞国。,这些正式的糖工业的最大使多样化决定了SUP的获利。,这是侵袭全部的去市场买东西价钱走势的最要紧因子。。甘蔗获利首要受眼前栽种面积的侵袭。,普通说来,甘蔗栽种面积首要受S的收购价钱侵袭。,当年甘蔗的重价将筹集栽种面积。,相反,它缩减了。。甘蔗单产首要受气候侵袭。、发烧、壤抗灾资格、农机和化肥等的运用。。单位面积获利是辨析和预测的第一非常要紧的因子。。

   气候

  农乘积,气候是侵袭作物获利的要紧因子。,格外地当洪流产生时。、当旱等自然灾害来暂时,谷物很可能被损坏。。2015四分之一四四分之一,20年来最要紧的的El Nino气象,首要撒糖正式的的作物伤害,形成全球糖荒。受此侵袭,糖果价钱先前变换了很长一段时期。,开端低使回响,从2015年9月到2016年10月,形成糖价钱完整下跌。,增长100%在上文中。

   策略

  糖进兔子洞策略和关税策略也将有第一出口。比如,全球糖业去市场买东西将继续筹集20的工业旋转,格外地,印度估计形成糖获利将获得35米的历史新高。。眼前,印度与其他正式的的价钱差距对立较大。,大多数人撒糖场不肯兔子洞。,万一印度内阁相信对糖精停止更多的兔子洞奖金,万一印度兔子洞扩充,国际糖去市场买东西价钱将而且受到制止。。

  奇纳作为出口的第一容器,奇纳工具出口糖乘积商务保证办法,这样地名单自当年8月1日起就没受胎。,定量外全部的形成糖出口的保证办法,这也将压缩制紧缩中外的价钱差距。,在一定程度上限度局限出口。

  图为积雪糖前进地主力合约价钱。

   原油价钱

  甘蔗工业酒精已进入生物动力搜索。,在大多数人正式的,如巴西,甘蔗不只可以用于糖P。。原油价钱的下跌将推高食物酒精价钱。,并使行动起来撒糖场调节器糖醇比。。近日时期,原糖的价钱一向低迷。,酒精的价钱是由原油发动者的,价钱很高。,巴西撒糖场眼前专注于酒精工业。。8月下浣,巴西中段和美国南方各州的糖获利一年一年地空投,辨析师们也不停地下调巴西新赛季的糖获利。,巴西的工业减幅在一定程度上帮助廉价使回响。

   D    证明辨析

  这钟爱的首要因为最小平方法。,巴西汇率与积雪料SU回归方程的发觉,看一眼他们能不克不及回到他们私下。。朕率先辨析两组记录私下的相关性性。,继分袂停止使稳定实验。,继在使稳定性TE的如果下停止回归辨析。。

  范本记录是从抵制天天汇率中选择的。,对糖果前进地主力合约沉淀的辨析。时期跨度为4至2005年8月29日。,总宗教团体3313行记录。变量领会P是积雪糖前进地价钱。,R是巴西的汇率。。

   相关性性辨析

  巴西汇率与糖果最重要的的相关性性辨析,见二者都私下的相关性性较弱。。

  表是相关性审问。

   使稳定性审问

  为了决定时期序列的使稳定性,本拆移使用EVIEWS7软件对两组停止ADF单位根审问。。

  原糖前进地价钱序列与汇率序列的ADF值、1%级临界值,这样,朕不克不及回绝如此的如果。,奏效指示,原油前进地价钱序列和汇率序列均为。接住,经过一阶差分处置两组序列。,单位根审问。勘探奏效显示,一阶差分后两组序列的ADF值、5%级临界值,这样,朕可以回绝如此的如果。,经过ADF勘探,这指示前进地价钱和原糖汇率是冠军的。,P—I(1),R—I(1)。

  表是单位根审问。

   注:C、T、K表现ADF勘探式其中的哪一个包括常数。、时期动向与滞后期;***表现变量停止ADF审问后在1%的明显性程度下经过了ADF使稳定性审问

  OLS回归辨析

  以巴西汇率R为争论、ICE首要原糖前进地价钱P为应变数,OLS线形的回归塑造的构造的,得到了如次回归奏效。:

  表为回归奏效。

   这样,可以买到,巴西汇率的回归方程和,巴西汇率对ICE原糖期价具有保守的。

   格兰杰因果审问

  格兰杰因果审问责怪逻辑结论的审问。,它是勘探变量的次。,先前的交流是侵袭容易交流的变量吗?。朕可以在两个表中预告因果审问的奏效。:第伙伴R责怪格兰杰的P说辞。,大于,阐明在5%的明显性程度下原如果说得通,为什么巴西的汇率责怪格兰杰的原糖价钱。。另外的行P责怪格兰杰的R。,阐明在5%的明显性程度下原如果说得通,格兰杰的原糖价钱的缘故责怪巴西的汇率。。

  表为格兰杰因果审问。

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