巴西汇率与ICE原糖期价关系分析

  总体看待,呈负相干流行的。

   A   背部的逻辑

  作为究竟最大的甘蔗栽种和糖业产额者,巴西对全球糖业交易情况富国非常要紧的情绪反应。,甘蔗糖产额和汇率动摇都是I。巴西的最好的东西糖经过S退场到全球糖交易情况。,产额费用按慢车钱币现实计算。,但在国际交易情况上,它以金钱估定的价钱或价值。,因而,当慢车的汇率预测没落时,炼糖厂就会关闭。,和回到真实的汇率使贬值继。,赚得汇率差价。因而,普通来讲,现实汇率的使贬值将助长炼糖厂的开展,令甜蜜的东西价钱压力大。。

   往年以后,美国金钱指示微弱高涨。,巴西总统当选而尚未就职的、里面的乡下组织动乱,补充日前,土耳其的钱币危险。,新生交易情况钱币受到磅,现实情况一向呈没落流行的。。从2018年1月2日到8月29日,金钱兑真的从同类的高涨到,总占领。与此同时,ICE原糖主力合约的价钱从百/磅跌至百/磅,没落是。

  图为万年雪糖价钱走势并列地

   B   巴西汇率名物的变迁

   1967—1990年:匍匐瞄金钱汇率名物

  匍匐瞄汇率名物是以货币贬值为根底的。,容许钱币贬值或使贬值的汇率名物。。在为了体制下,汇率在平素是使合在一起:封合稳定性的。,但这停止自命不凡程度。,假定基本的的话,可以偶然清算一下。。1967—1990年,巴西执行的是匍匐瞄金钱汇率名物,巴西的钱币继续小幅使贬值。,为了变高退场竟争生产能力。巴西天井货币贬值中性的哲学,货币贬值的交换不克不及的情绪反应负荷和负荷的供求。,对货币贬值的渴望决不多。。巴西钱币内阁经过增发钱币补偿窟窿,这事业货币贬值和钱币使贬值。。以此,巴西中央银行屡次折扣新钱币发行。。为了手续中,穿越综合储备单位斯、硬草帽ZADO和新克雷泽。。

   1990—1994年:有支撑的漂汇率名物

  不时占领的货币贬值使巴西钱币内阁开端新的钱币保险单。,但财产这些都是暂时雇员的。。1990年,巴西的货币贬值率曾经占领到,为了处置死亡的货币贬值成绩,巴西反倒了匍匐瞄金钱汇率名物反而有支撑的漂汇率名物。与此同时,巴西钱币内阁号了定期客船。、硬草帽Sello Leo作为一种新钱币。

   1994—1999年:匍匐瞄金钱汇率名物

   1994年,应对柴纳邪恶的货币贬值,巴西开端施行真正展现,推出新钱币并执行匍匐瞄金钱汇率名物。新旧钱币汇率为1现实= 2750旧钱币。,现实汇率对金钱的汇率是1:1。。现实成绩必要100%的货币储备。,一旦金钱超越1到1,,内阁将停止干涉。。

   “真的展现”扶助巴西内阁遏止住了邪恶的的货币贬值,货币贬值率从1994的2100%没落到1998的4%。,而是,鉴于1的除,巴西的房价被高估了。,巴西的退场紧缩,常常记入项主词发明或创造窟窿。1995年,巴西进退场交易逆差,1996年进退场交易逆差扩展到55亿金钱,1997金钱成功85亿金钱。,1998金钱是64亿金钱。。在这种情况下,巴西内阁一定要经过招引我来坚持国际量入为出。,巴西的外国借款继续占领。。从1998开端,外资逐步自在的巴西交易情况,巴西货币储备正流失。,真实的一定跌价。

  1999直到今天:自在漂汇率名物

   1999年,巴西宣告皇马将执行完整自在漂浮动汇率,人民币兑美国现实汇率区间将从,毫不迟疑使贬值。。

  巴西汇率名物的变迁

   C   甜蜜的东西价钱的情绪反应方程式

   形成糖产额

  图中显示了2018球面的糖分的阄。

  图中显示了全球糖业的开展流行的。

   巴西、印度、泰国是究竟最大的形成糖产额国和退场国。,这些乡下糖产额的最大交换决议了SUP的产额。,这是情绪反应宏观世界交易情况价钱走势的最要紧方程式。。甘蔗产额首要受眼前栽种面积的情绪反应。,普通说来,甘蔗栽种面积首要受S的收购价钱情绪反应。,往年甘蔗的过高的叫牌将增多栽种面积。,相反,它增加了。。甘蔗单产首要受气候情绪反应。、气温、壤抗灾生产能力、农机和化肥等的运用。。单位面积产额是辨析和预测的一非常要紧的方程式。。

   气候

  农生产,气候是情绪反应作物产额的要紧方程式。,异乎寻常地当洪流产生时。、当旱等自然灾害来暂时,谷物很可能被损坏。。2015一刻钟四一刻钟,20年来最死亡的El Nino景象,首要撒糖乡下的作物伤害,形成全球糖荒。受此情绪反应,甜蜜的东西价钱曾经变更了很长一段工夫。,开端低退票,从2015年9月到2016年10月,形成糖价钱同类的高涨。,增长100%关于。

   保险单

  糖进退场保险单和关税保险单也将有一出口。譬如,全球糖业交易情况将继续增多20的产额公转,异乎寻常地,印度估计形成糖产额将成功35米的历史新高。。眼前,印度与其他乡下的价钱差距对立较大。,非常炼糖厂不肯退场。,假定印度内阁预料对糖精停止更多的退场助学金,假定印度退场扩展,国际糖交易情况价钱将增进受到控制键。。

  柴纳作为出口的一案件,柴纳施行出口糖生产交易保证办法,为了名单自往年8月1日起就没受胎。,指标外财产形成糖出口的保证办法,这也将压缩制紧缩中外的价钱差距。,在一定程度上限度局限出口。

  图为万年雪糖至将来主力合约价钱。

   原油价钱

  甘蔗产额酒精已进入生物精神培养。,在非常乡下,如巴西,甘蔗不只可以用于糖P。。原油价钱的高涨将推高竞选提神剂酒精价钱。,并支持者炼糖厂清算糖醇比。。近亲工夫,原糖的价钱一向低迷。,酒精的价钱是由原油车道的,价钱很高。,巴西炼糖厂眼前专注于酒精产额。。8月下浣,巴西中间面积和南的的糖产额积年累月没落,辨析师们也累次下调巴西新赛季的糖产额。,巴西的产额减幅在一定程度上支持者廉价退票。

   D    示范辨析

  这偏袒的首要由于最小平方法。,巴西汇率与万年雪料SU回归方程的创办,看一眼他们能不克不及回到他们当中。。我们的率先辨析两组档案当中的相干性。,和使著名停止马厩实验。,和在马厩性TE的必要条件下停止回归辨析。。

  范本档案是从金钱天天汇率中选择的。,对甜蜜的东西至将来主力合约结算的辨析。工夫跨度为4至2005年8月29日。,总宗教团体3313行档案。变量理性P是万年雪糖至将来价钱。,R是巴西的汇率。。

   相干性辨析

  巴西汇率与甜蜜的东西原材料的相干性辨析,被发现的事物二者当中的相干性较弱。。

  表是相干校验。

   马厩性校验

  为了决定工夫序列的马厩性,本面积使用EVIEWS7软件对两组停止ADF单位根校验。。

  原糖至将来价钱序列与汇率序列的ADF值、1%级临界值,因而,我们的不克不及回绝原来是的承认。,成功实现的事表白,原油至将来价钱序列和汇率序列均为。连着,经过一阶差分处置两组序列。,单位根校验。受试验成功实现的事显示,一阶差分后两组序列的ADF值、5%级临界值,因而,我们的可以回绝原来是的承认。,经过ADF受试验,这表白至将来价钱和原糖汇率是冠军的。,P—I(1),R—I(1)。

  表是单位根校验。

   注:C、T、K表现ADF受试验腔调即使象征常数。、工夫流行的与滞后期;***表现变量停止ADF校验后在1%的明显性程度下经过了ADF马厩性校验

  OLS回归辨析

  以巴西汇率R为情节、ICE首要原糖至将来价钱P为因变数,OLS长度的回归陶冶的认可,得到了如次回归成功实现的事。:

  表为回归成功实现的事。

   因而,可以到达,巴西汇率的回归方程和,巴西汇率对ICE原糖期价具有抵制的。

   格兰杰因果校验

  格兰杰因果校验过失逻辑出现的校验。,它是受试验变量的按次。,先前的消息是情绪反应现在的消息的变量吗?。我们的可以在两个表中记录因果校验的成功实现的事。:第党R过失格兰杰的P说辞。,大于,阐明在5%的明显性程度下原承认证明正确合理,为什么巴西的汇率过失格兰杰的原糖价钱。。居第二位的行P过失格兰杰的R。,阐明在5%的明显性程度下原承认证明正确合理,格兰杰的原糖价钱的缘由过失巴西的汇率。。

  表为格兰杰因果校验。

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